الدولار يقترب من نقطة تحوّل مهمة

هناك رواية سائدة في الأسواق حول التوقعات قصيرة ومتوسطة الأجل للدولار. على المدى القصير، سيستمر الدولار في تعزيز قيمته، مدفوعاً بتقاطع غير مسبوق بين عوامل محلية ودولية تدفعه نحو الصعود.

ويركز تجار العملات الأجنبية على احتمالية فرض ترامب تعريفات جمركية جديدة عند عودته إلى البيت الأبيض. وتشير أحدث تصريحات ترامب على منصة التواصل الاجتماعي «تروث سوشيال» إلى خطط لفرض تعريفات بنسبة 25% على الواردات من كندا والمكسيك، و10% إضافية على الواردات من الصين. وستؤدي التعريفات الجديدة إلى تقليل إنفاق المستهلكين الأمريكيين على السلع الأجنبية التي ستصبح أكثر تكلفة.

ومع انخفاض معدل البطالة الذي يقترب من أدنى مستوياته التاريخية، وقدرة قطاع التصنيع الأمريكي المحدودة على التوسع في الإنتاج، فلا بد أن يحدث شيء ما. وتحديداً، لا بد أن ترتفع قيمة الدولار لتوجيه جزء من الإنفاق الاستهلاكي الأمريكي مرة أخرى نحو الواردات، التي تتمتع بمرونة أكبر في العرض.

علاوة على ذلك، فإن تمديد التخفيضات الضريبية التي أقرها ترامب خلال ولايته الأولى، وهو ما يسعى الجمهوريون في الكونجرس إليه، وإضافة المزيد من التخفيضات الضريبية على الإكراميات ومدفوعات الضمان الاجتماعي، ومن يدري ماذا أيضاً، كل ذلك لن يؤدي إلا إلى زيادة الإنفاق الأمريكي بشكل أكبر. ونظراً لأن الأسر الأمريكية تستهلك السلع المنتجة محلياً بشكل غير متناسب، فسيؤدي ذلك إلى تفاقم الطلب الزائد الناشئ على المنتجات الأمريكية. وسيتطلب الأمر مزيداً من ارتفاع قيمة الدولار لتحويل جزء من هذا الإنفاق نحو الإمدادات الأجنبية.

ومن المتوقع أن يكون سكوت بيسينت، المعين لمنصب وزير الخزانة، من دعاة الميزانية المتوازنة، بينما يسعى فريقه لخفض التكاليف، والذي يضم شخصيات بارزة مثل إيلون ماسك وفيفيك راماسوامي، إلى تحقيق أهداف طموحة. رغم ذلك، فإن ما علمتنا إياه العقود الأخيرة هو أن خفض الضرائب أسهل بكثير من خفض الإنفاق، ويبدو أن سلوك الدولار يشير بوضوح إلى أن المستثمرين يتوقعون اتساع عجز الموازنة الأمريكية.

البنوك المركزية، من جانبها، لن تتخذ أي خطوات لتخفيف ارتفاع الدولار، بل على العكس من ذلك، فالرسوم الجمركية التي ستؤدي إلى ارتفاع أسعار الواردات الأمريكية ستساهم في زيادة التضخم. وحتى إذا أدى ارتفاع الرسوم الجمركية لمرة واحدة إلى زيادة مؤقتة في الأسعار، فإن الاحتياطي الفيدرالي يعلم أن الأسر الأمريكية تنفر من الزيادات المفاجئة في الأسعار بقدر ما تنفر من التضخم المستمر.

وبعد هذا الدرس القاسي، من الطبيعي أن يتخذ البنك المركزي موقفاً أكثر حزماً تجاه موجات التضخم المقبلة مقارنة بما فعله في الفترة 2021-2022. ولا شك أن ذلك كله سيؤدي إلى توتر مع الإدارة الجديدة، خصوصاً مع انتقادات ترامب وبيسينت المتوقعة للاحتياطي الفيدرالي. لكن من غير المرجح أن يتراجع جيروم باول وزملاؤه عن سياساتهم النقدية.

على الجانب الآخر، سيجد كل من البنك المركزي الأوروبي وبنك الشعب الصيني فرصة مناسبة في تراجع عملاتهم. فالوضع الاقتصادي في أوروبا بات حرجاً، ويبدو أن القارة تفتقر إلى الإرادة السياسية لتقديم دعم مالي؛ وفي ظل هذه الظروف، يظل البنك المركزي الأوروبي، كما هو الحال في الأزمات السابقة، اللاعب الوحيد على الساحة. ومن الواضح أن وصول اليورو إلى مستوى التكافؤ مع الدولار بات أمراً وارداً.

قد يهمك أيضــــــــــــــــًا :

الدولار يتعافى من أدنى مستوى في 3 أسابيع

الدولار يرتفع في ظل ضعف اليورو واليوان